第2022章 週三

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其他渠道借入了天量資金，這便是地方債，只要投資和建設能夠持續經濟增長，城市便會擴張，地價便會上漲，地方債便可以償還。地方債爆發於2008—2009年為應對從美國蔓延至全球金融危機的“4萬億”計劃，這些債務至今仍未完全化解，還存有風險。政府要想在城市建設開發中引入銀行資金，要解決三個技術問題：政府不能直接從銀行貸款，需要一個能借款的公司；城建開發專案要捆綁在一起，以賺錢的專案帶動不賺錢的專案；依靠財政預算收入與土地有關收益共同還債。城投公司應運而生。2003年後，以土地增值收益作為貸款還款來源，而貸款來源起初主要是國開行，但2008年“4萬億”財政金融刺激後，城商行在貸款規模上與國開行、四大行平起平坐。城商行由地方政府控制，以提升招商引資競爭力，但城商行資金大都來自短期存款，與週期長的基礎設施建設專案需要的中長期貸款不匹配，且存款來源不穩定，自身技術薄弱，這都為貸款帶來了風險。除銀行貸款外，城投公司還可透過城投債融資，發行債券相對於貸款的好處在於：可以分散風險到廣大投資者；可以交易，透過價格和利率變動反映市場對風險的看法。但城投債並沒有，它主要被商業銀行持有，有政府隱性擔保，是個低風險高收益的怪胎，對債券市場發展影響很大，積累的風險也不小。地方債佔Gdp的五六成，其中三四成是隱性負債，而地方政府借的這些錢主要投資在了基礎設施專案上。由於有地方政府在背後支援，融資平臺公司只要能還上利息和到期的部分本金，就能靠借新還舊來滾動和延續其餘債務，但即使這樣，也得靠政府補貼才夠，一旦經濟遇冷，地價下跌，政府也背不起這沉重的債務。2010年開始治理地方債務，重要改革有四：債務置換，即用地方政府發行的公債，替換一部分融資平臺公司的銀行貸款和城投債，可以降低利率，減少利息支出，緩解債付壓力，改善資本市場配置資金的效率，為專案建設注入長期資金，降低期限錯配和流動性風險，提升信用級別，限制債務增長，規範借債行為，限額不能突破，但比較僵硬，不夠靈活；推動融資平臺轉型，釐清與政府之間的關係，剝離其為政府融資的功能，破除政府對其形成的隱性擔保，但轉型並不容易，目前遠未完成；約束銀行和各類金融機構，避免大量資金流入融資平臺，這部分的監管難點在於各類影子銀行業務；問責官員，對過度負債的行為終身追責，但具體行為很難確定和監管，深層次的改革，需要從根本上約束官員的投資衝動。

招商幹部要像推銷員，“銅頭，鐵嘴，順風耳，橡皮腰，茶壺肚，兔子腿”，又要像客服，“要信守承諾，要記得回電話，遇到事情用最快的速度、最高的效率去處理，要做個有心人，拜訪客商要提前做好準備工作”。學而優則仕，我國政府人員大都學歷較高，地方官員是我國官僚體系的絕對主體。事在人為，人才的選拔和激勵機制是官僚體制的核心，決定著政府運作的效果。所謂激勵機制，就是胡蘿蔔加大棒，要將幹部個人得失與本地經濟發展情況緊密掛鉤，既要激勵地方主官，也要激勵基層公務員。地方主官任期有限，為在任內快速提升經濟增長，往往新官上任三把火，投資各種大專案、大工程，這些資金依靠土地財政和土地金融支援，但這種偏重投資的增長模式造成很多不良後果：2016年之前，離任的官員無需對任內的債務負責，新官不理舊賬繼續加大投資，政府債務不斷攀升；經濟發展到一定階段後，繼續加大投資會降低經濟整體效率，助推產能過剩；出於政績考慮，地方官員偏重於看得見的工程建設。官員政績激勵對地方政府投資有重要影響，故而近年在供給側結構性改革中，也包含對地方官員政績考核的改革，除政績之外，人情關係在官員考核和晉升中同要重要，不過這些與大多數公務員無關，他們的日常工作與政