第023章 新瀾集團

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洲匯率機制規定的固定匯率政策。在1992年，歐洲中央銀行還沒有成立；雖然歐洲匯率機制在名義上規定了各國之間的權責平衡，但在實踐上，各國都追隨德意志聯邦銀行的貨幣政策。但不誇張地說，德國當時是個特殊的歐洲國家：它剛剛重新統一，為了東德的重建工作，它被迫投入大筆金錢。德意志聯邦銀行擔心這筆開支有誘發通貨膨脹的危險，於是維持了高利率，以防德國經濟過熱。但英國在1990年加入歐洲匯率機制的時候，英鎊匯率也許被設定得太高了，所以英國在1992年便陷入了一場嚴重衰退，英國公眾對政斧的不滿也曰益加劇。雖然英國官員費盡心機地表示，英國不考慮退出歐洲匯率機制，但對於英國政斧是否真會這麼堅持下去，人們都議論紛紛。

這是貨幣危機爆發的前奏。索羅斯因此決定，不僅要賭危機爆發，而且要主動挑起這場危機。

這樁賭局的細節極其複雜，但其基本框架很簡單。在開始階段，索羅斯採取低調甚至秘密的行動。“量子基金”悄悄積累信貸額度，最終這些額度將允許它借到相當於150億美元左右的英鎊，並可以隨意將這筆錢換成美元。接下來，一旦“量子基金”持有大量的美元多頭頭寸和英鎊空頭頭寸，它就可以發動一場聲勢浩大的攻擊：索羅斯會竭盡所能地大事張揚，他準備“賣空”英鎊，並接受財經報刊採訪，宣佈他相信英國很快會允許英鎊貶值，如此等等。如果一切順利，這將激發其他投資者拋售英鎊，在拋售風潮爆發後，英國政斧將不得不屈服，允許英鎊貶值。

這個計謀成功了。索羅斯的攻擊行動在8月轉入“高調”階段。幾周之內，英國就花費了將近500億美元來扞衛英鎊，但徒勞無功。9月中旬，為了維護英鎊幣值，英國政斧提高利率，但事實證明，英國人在政治上無法接受這一做法。於是在短短三天之後，英國退出了歐洲匯率機制，英鎊開始自由浮動（直到現在⊙﹏⊙b汗）。索羅斯轉眼之間就斬獲了約10億美元的資本收益，也被世人奉為有史以來最有名氣的投機商之一。

但索羅斯究竟做了什麼？這裡有三個問題。

第一，索羅斯有沒有破壞本來不會貶值的貨幣的幣值？也許他沒有。當索羅斯採取行動時，英鎊的貶值壓力已在不斷加重，而且許多經濟學家已經懷疑，英國留在歐洲匯率機制裡的時間不會很長了（不過這麼想的市場參與者並不多）。雖然蕭宸的這個斷言是無法證明的，但他堅信，不管有沒有索羅斯，英國加入歐洲貨幣俱樂部的舉動，從一開始就註定會以失敗告終。

第二，就算是這樣，索羅斯至少也加速了事件的發展，令英鎊提前貶值了吧？十有八九是這樣，但問題在於，他加快了多少程序呢？對此蕭宸仍然有個不可能加以證明的猜測：就算沒有索羅斯的行動或其他因素，在經濟形勢的逼迫下，英國勢必要在短期內退出歐洲匯率機制，索羅斯只是將這一行動的進度加快了幾周而已。

第三，索羅斯有沒有給受他行為影響的人帶來損害？索羅斯的行動使約翰.梅傑首相領導的英國政斧一直蒙受恥辱。但其實可以論證說，索羅斯給整個英國做了一件好事。英鎊的貶值沒有造成經濟危機：英鎊貶值了大約15％之後便自然穩定下來。英國政斧也擺脫了維護幣值的任務，這使它可以放手降低利率（財政大臣諾曼.拉蒙特公開說，英鎊固定匯率的取消讓他大大解脫，高興得“在浴缸裡唱歌”，而幾天前他還宣稱該匯率是神聖不可侵犯的。他的解脫來得太早了，後來大多數英國人的確從英鎊貶值中得到了好處，但拉蒙特在表示“解脫”之後，很快被迫辭職）。在低利率和更具競爭力的匯率帶動下，英國經濟很快有力復甦，幾年之後失業狀況便大大緩解，失業率之低使鄰國望塵莫及。對普通的英國人而言，索羅斯攻擊英鎊的行動利大於弊。